• Los resultados financieros se muestran en la descripción de los proyectos y se resumen en un cuadro financiero.

  • Utilizamos la Deuda Neta / EBITDA, la Deuda Neta / Fondos Propios y Fondos Propios / Activos Totales para evaluar la salud financiera de una empresa.

  • El FCCR indica la capacidad de reembolso de una empresa.

Cada proyecto publicado en la plataforma tiene un apartado de cifras financieras clave. Incluye los principales indicadores financieros y ratios revisados por los analistas de October al estudiar la empresa. 

No todos nosotros somos profesionales de las finanzas. Por eso, hemos creado este tutorial para explicar los ratios financieros y cómo interpretarlos. 

La forma más fácil de empezar es llegando al núcleo del asunto: imaginemos que una empresa llamada November (😉) solicita 200.000€ al 5% en un plazo de 18 meses.

Para cada proyecto, presentamos en una tabla algunos elementos del balance de la empresa: 

El balance

El período contable suele durar 12 meses y es una "imagen" al momento de la situación de una empresa . El balance general se compone de activos y pasivos a partes iguales. Para simplificar, los activos representan lo que la empresa posee, mientras que los pasivos representan lo que debe. En el lado del activo, encontramos en concreto su activo no corriente (por ejemplo, los terrenos que posee la empresa) y su activo corriente, como las existencias o las cuentas por cobrar (el importe que los clientes deben a la empresa). En el lado del pasivo, encontramos el capital social, las provisiones o las deudas. El capital social forma parte de un concepto más amplio llamado fondos propios: estos representan una garantía para los inversores porque permite a una empresa absorber pérdidas. Ya lo tienes: el punto de partida para el análisis financiero es la contabilidad.

La cuenta de resultados

No todas las cifras presentadas en el cuadro de la página Proyecto provienen del balance. El beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones (EBITDA) y el resultado neto son subtotales calculados a partir de la cuenta de resultados. Este enfoque es complementario al enfoque del balance.

El volumen de negocio representa las ventas netas generadas por un negocio durante un período de tiempo. Por lo tanto, mide el atractivo de la oferta de una empresa. Puede ser interesante echar un vistazo a la evolución del volumen de negocio, pero no da ninguna indicación de la capacidad de la empresa para generar beneficios. Por ejemplo, si el volumen de negocios aumenta significativamente pero los costes aumentan aún más, la empresa perderá dinero.

Para ello, estudiamos el EBITDA. Se trata de un cálculo de la rentabilidad: si es positivo, significa que la empresa genera una facturación suficiente para cubrir todos sus gastos.  

Finalmente, los ingresos netos son el último de los subtotales. Refleja si la empresa obtiene beneficios o pérdidas y se expresa como porcentaje del volumen de negocio.

Las empresas tienen una necesidad constante pero variable de liquidez. El fondo de maniobra es la cantidad de efectivo que necesita la empresa para cubrir la diferencia entre su activo y su pasivo corriente. Puede ser positivo o negativo: si es negativo, significa que la empresa no tiene necesidades inmediatas de efectivo. El fondo de maniobra varía con el tiempo. Una empresa puede quebrar aunque sea solvente si no consigue que sus clientes le paguen con la suficiente rapidez. Esta es una cuestión clave para las empresas, que deben asegurarse de que generan los suficientes flujos de caja para cumplir sus pagos a tiempo. Algunos sectores, como el sector heladero, están muy expuestos a la estacionalidad. Volviendo a nuestro ejemplo, en 2018 el fondo de maniobra en el proyecto de la empresa November era de 16 días (es decir, sus necesidades de liquidez en 2018 correspondían a 16 días de facturación).

Todavía queda por definir un concepto clave: la deuda neta

¿Qué es? es la deuda total de una empresa menos el efectivo disponible, con esto se obtiene la deuda real de la empresa. Si la deuda neta es negativa, la empresa tiene más efectivo que sus obligaciones financieras. 

¿Muchos conceptos a la vez? 🤔

Te aseguro que ya hemos terminado con las definiciones. Ha llegado el momento de pasar a la parte de la interpretación.

Ratios financieros

En la página del proyecto, encontrarás varios ratios financieros:

  • La Deuda Neta / EBITDA es un ratio de solvencia. Ampliamente utilizado en el análisis financiero, este ratio es fácil de usar y rápido de calcular. Mide la capacidad de la empresa para pagar su deuda en base a su EBITDA. Muestra cuantos años tardaría una empresa en pagar usando todo su EBITDA: en la tabla presentada anteriormente, November tardaría 4,43 años en pagar su deuda con su EBITDA de 2018.

  • La Deuda Neta / Fondos Propios, también conocida como ratio de apalancamiento, mide el grado de dependencia de una empresa de la financiación externa. En nuestro ejemplo, la deuda neta representaba el 2,77% del patrimonio neto de la empresa en 2018. Cuanto más bajo sea el ratio, mejor será la situación de la empresa. De hecho, su capital representa una garantía para los acreedores.

  • Por último, veamos Fondos Propios / Activos Totales. En nuestro ejemplo, el patrimonio neto representó el 11,45% del total del balance general de November en 2018. Recuerda que el capital es parte del pasivo de la empresa y que los activos son iguales a los pasivos. En este caso, se prefiere un ratio más alto porque los fondos propios elevados muestran que el gestor de la empresa cree en su actividad y aporta su propio capital, lo que representa una garantía. 

En la parte inferior de la página del proyecto encontrará un último indicador clave, el FCCR (Fixed Charge Coverage Ratio) representa la capacidad de pago de la empresa. Cuanto más alto sea el FCCR, mayor será el margen de seguridad. Por ejemplo, un FCCR de 1,5 significa que la empresa tiene un colchón del 50% sobre su capacidad de reembolso.

  • FCCR < 1: rentabilidad insuficiente para cubrir los gastos de pago de la deuda -> proyecto rechazado.

  • FCCR = 1: rentabilidad sólo suficiente para cubrir los gastos de pago de la deuda -> se considerará la presentación al Comité de Crédito en función de la historia, la gestión de la empresa y de los elementos contextuales.

  • FCCR > 1: rentabilidad suficiente para cubrir los gastos de pago de la deuda con un colchón de seguridad -> la presentación al Comité de Crédito se considerará teniendo en cuenta los elementos contextuales.

Proyectos italianos y españoles 

Algunos de los ratios utilizados en el análisis del proyecto dependen del país de origen. En Italia, el cuadro también detalla el margen EBITDA, el pasivo corriente, el activo corriente y el activo no corriente, así como la deuda a corto y largo plazo. 

El margen de EBITDA es igual a la relación EBITDA en % sobre Ventas, que hemos definido previamente. Los demás elementos forman parte del balance y permiten una mejor comprensión de la estructura.

Por último, los proyectos neerlandeses tienen el mismo número de ratios que los proyectos franceses. Estas diferencias se deben a las diferentes normativas vigentes en cada uno de estos países.

Conclusión

Esto es todo 😴

 Para los más valientes, concluiremos con algunos aspectos prácticos:

  • El análisis financiero que proponemos se da a título indicativo, basado en la información proporcionada por las empresas.

  • A partir de este análisis, contrastamos las cifras con la realidad para conocer mejor la empresa. Estos análisis cuantitativos y cualitativos son la base de la calificación del proyecto y determinan el tipo de interés al que una empresa pide prestado. Una vez más, no vamos a detenernos más en esto: para los curiosos, aquí hay un tutorial sobre la selección y calificación de los proyectos.

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